“영업이익 177억 원 전망”
이마트의 올해 2분기 연결 영업이익이 177억 원에 그칠 수 있다는 전망이 나왔다. 한국투자증권 추정치로, 기존 시장 기대치보다 74.2% 낮고 전년 동기보다 18.4% 감소한 수준이다.
지난 1분기 연결 영업이익 1,783억 원과 비교하면 1,606억 원 줄어드는 셈이지만, 아직 증권사 전망치인 만큼 실제 발표 결과와는 차이가 날 수 있다.
자회사 적자가 연결 실적을 눌렀다
이마트 본업은 지난 1분기 별도 영업이익 1,463억 원을 기록하며 흑자를 유지했다. 반면 스타벅스를 운영하는 SCK컴퍼니는 229억 원, 쓱닷컴은 257억 원의 영업적자가 예상된다.
두 자회사의 예상 적자 합계는 486억 원으로, 2분기 연결 영업이익 전망치 177억 원보다 309억 원 많다.
본업에서 벌어들인 이익이 자회사 손실로 상당 부분 줄어드는 구조라는 점을 봐야 한다.
스타벅스 고정비와 쓱닷컴 비용 부담
SCK컴퍼니는 5월과 6월 매출 부진 속에서 임차료와 인건비 같은 고정비 부담이 커진 것으로 추정된다. 매출이 줄어도 고정비 지출은 이어지기 때문에 실적 변동 폭이 커질 수 있다.
쓱닷컴은 거래액 확대를 위한 프로모션과 배송비 부담이 이어지면서 수익성 개선이 늦어질 가능성이 거론된다.
성장에 필요한 지출과 적자 축소를 동시에 추진해야 한다는 점이 자회사 실적의 부담으로 남아 있다.
목표주가보다 자회사 손익 개선을 확인해야
홈플러스 회생 불확실성으로 고객이 이마트와 트레이더스로 이동할 가능성이 거론되지만, 실제 반사이익은 기존점 매출과 방문 객수로 확인해야 한다.
한국투자증권은 이마트 목표주가를 13만 5,000원에서 11만 5,000원으로 2만 원, 14.8% 낮췄다. 지난 9일 종가 7만 9,600원보다 높은 수준이지만 목표주가는 실제 수익을 보장하지 않는다.
향후에는 SCK컴퍼니와 쓱닷컴의 적자가 줄어드는지, 오프라인 본업이 현재 이익 수준을 지키는지를 함께 살펴봐야 한다.
개미금융의 정리
이마트는 오프라인 본업이 버티고 있어도 자회사 적자가 계속되면 연결 실적 회복이 늦어질 수 있다.
지금 살펴볼 부분은 177억 원이라는 전망치 자체보다 SCK컴퍼니와 쓱닷컴의 손실이 실제로 줄어드는지에 가깝다.
홈플러스 반사이익과 목표주가 상향 가능성보다 자회사 수익성 개선과 본업 방어력이 먼저 확인돼야 한다.