“상장 흥행보다 회사채 200억 달러 발행 소식”
상장 종목으로 언급된 SPCX가 상장 직후 급등락을 거치며 투자자들의 긴장감을 키우고 있다. 사례에 따르면 한 투자자는 SK하이닉스 투자 수익금 2억 원을 상장일 SPCX에 전액 투자했고, 첫날에는 약 5% 수익을 봤다.
이후 주가가 200달러를 넘어서며 기대감이 커졌지만, 회사채 발행 소식 이후 분위기는 급격히 바뀌었다. 최소 200억 달러 규모 회사채 발행 계획이 전해진 뒤 주가는 하루 16.4% 하락해 154.60달러로 내려왔고, 프리장에서는 140달러 언급까지 나왔다.
상장 초기 흥행과 857억 달러 IPO 조달액, 1천억 달러를 넘는 현금 보유고가 함께 거론됐지만, 시장은 추가 차입의 이유와 고평가 부담, 미국 국채 금리 상승을 더 민감하게 받아들인 셈이다.
단기 주가만 보면 알트코인처럼 흔들린다는 반응이 나올 만큼 변동성이 크지만, 사업 구조를 보면 스타링크와 AI 인프라라는 별도 성장 축도 함께 봐야 한다.
회사채 발행, 주주 지분 희석을 막는 선택?
스페이스X 급락의 직접적인 계기로 제시된 것은 최소 200억 달러 회사채 발행 계획이다. 이 회사채는 지난 3월 차입한 200억 달러 브릿지론 상환 목적과 연결돼 있으며, 동시에 AI 투자 자금 확보로 해석되는 측면도 있다.
주식 추가 발행이 아니라 채권을 택했다는 점은 기존 주주의 지분 희석을 막는 선택으로 볼 수 있지만, 시장은 현금 보유고가 1천억 달러를 넘는 상황에서 다시 대규모 차입에 나선 이유를 부담스럽게 받아들였다. 상장으로 857억 달러를 조달한 직후라는 점도 투자자 의문을 키웠다.
성장 기업은 대규모 투자를 위해 자금을 당겨 쓸 수 있지만, 금리가 높은 환경에서는 회사채 발행이 곧 재무 부담 신호로 읽히기도 한다. 그래서 이번 하락은 단순한 차익 실현이 아니라, 자금 조달 방식과 고평가 논란이 동시에 반영된 움직임에 가깝다.
코스피 급락까지 겹친 위험자산 회피
스페이스X 변동성은 미국 증시만의 문제가 아니었다. 같은 흐름 속에서 코스피도 외국인과 기관 매도에 밀려 약 10% 하락했고, 지수는 8203까지 내려간 것으로 입력됐다.
사이드카와 서킷브레이커가 발동될 만큼 시장 충격이 컸고, 개인 신용매수 증가와 단일종목 레버리지 ETF 급락도 투자심리를 더 흔드는 요인으로 제시됐다. 고평가 성장주에 대한 부담, 미국 국채 금리 상승, 대형주 매도 흐름이 겹치면 신규 상장주나 테마성이 강한 종목은 더 크게 흔들릴 수 있다.
스페이스X 역시 상장 초기 기대가 크고 가격 움직임이 빨랐던 만큼, 회사채 발행 뉴스 하나에도 매도 압력이 커진 것으로 볼 수 있다.
다만 입력된 지인 사례에서는 투자자가 아직 매도하지 않고 보유를 이어가는 것으로 정리된다. 쉽게 번 돈이라는 심리적 거리감과 소득 여력이 있어 단기 손실을 버티는 태도지만, 이는 개인 사례일 뿐 일반적인 투자 판단 기준으로 확대하기는 어렵다.
스타링크 61%, AI 인프라 17%
스페이스X의 장기 투자 논리는 주가 차트보다 매출 구조에서 나온다. 2025년 기준 스타링크 매출은 114억 달러로 전체의 61%를 차지했고, 로켓 발사 매출은 41억 달러로 22%, AI 컴퓨팅 매출은 32억 달러로 17%로 제시됐다.
스타링크는 구독료 기반 위성 인터넷 사업이라 반복 현금 흐름을 만들 수 있다는 점이 강점으로 언급된다. 로켓 발사 사업은 재사용 기술을 통해 비용 절감 가능성을 갖고 있지만 여전히 투자 단계 성격이 강하고, AI 컴퓨팅은 리플렉션AI와 2029년까지 63억 달러 계약이 제시되며 새로운 성장원으로 부각된다.
스페이스X를 둘러싼 판단은 회사채 발행으로 흔들린 단기 변동성과 스타링크·AI 인프라가 만들어낼 장기 현금 흐름을 나눠 봐야 한다.
추가 매수나 매도는 확정적으로 말할 수 없지만, 지금 시장이 확인하려는 핵심은 200억 달러 차입 부담을 이길 만큼 스타링크 가입자 증가와 AI 계약 확대가 실제 수익으로 이어질 수 있느냐다.